金价新高，央行在行动
2025年10月8日，黄金价格首次突破4,000美元大关
并在10月21日触及4,381美元
这是人类历史上从未见过的金价水平。
回顾历史，每一轮黄金热潮都有清晰的背景
1970年代的滞胀、2008年的金融危机、2020年的疫情与量化宽松
那些时候，金价的上涨更多来自市场情绪
散户和各类基金，共同放大了行情
但这次不一样
2025年，全球主要股市屡创新高，没有大规模战争，美国经济仍在温和增长。
按理说，这不应该是黄金的舞台。
然而金价却在这样的”平静期”暴涨了近60%。
真正的买家变了
这一次，疯狂扫货的不是散户，不是华尔街，而是各国央行。
2025年第一季度，全球央行购入244吨黄金
波兰央行今年已增持67吨，中国央行连续11个月买入黄金，沙特央行也在大幅增持。
这个名单中还有哈萨克斯坦、印度、捷克等等……
当全球的央行与主权资金都在增持黄金时，这不是投机，而是在发出一个信号
货币体系正在重新定价”信任”。
信任为何松动
全球债务的总量，已经远远超出了实体经济所能支撑的范围。
到 2025 年第二季度，全球的债务总额已经攀升到 337.7 万亿美元，
相当于全球经济产出的三倍多。
美国联邦总债务突破38万亿美元，2024年光是利息支出就超过了整个国防预算。
日本的债务负担率高达235%，欧元区平均也在90%左右。
这意味着这些经济体普遍依赖”借新债还旧债”的方式来维持财政运转，通过不断发行新债券来偿还到期债务，形成持续滚动的债务循环。这就是所谓的‘债务滚动融资’
货币的本质是信用承诺。当一个国家发行货币，本质上是在说：”我保证这张纸有价值，因为我的经济有生产力，我的制度有约束力。”
但现在，这个承诺正在被稀释。
而美元，作为全球货币体系的中心，其信用也正成为整个体系的隐忧。
投资者开始问一个问题：当所有人都在印钱，谁的货币还值得信任？
而这个疑问，不只属于投资者。
各国央行和主权资金，也开始寻找新的锚点。
而黄金，这个人类使用了几千年的”终极货币”，正重新回到舞台中央。
央行为什么疯狂买金
自2022年起，全球央行年度净购金已连续三年超过 1,000 吨。
是自 20 世纪 70 年代以来最强劲的买盘周期。
为什么？
很多人会说：央行在”去美元化”。
是，也不全是。更准确地说，各国是在重建储备的“安全感”。
问题不是”要不要美元”，而是”能不能只靠美元”。
国际货币基金组织数据显示，美元在全球储备中的占比从2001年的72%降到了2024年的58%
虽然比例下降，但美元储备的绝对规模仍在上升，因为全球储备总量在扩大
美元依然是全球第一大储备货币。
那减少的部分流向了哪里？
一部分去了欧元，一部分去了人民币，还有一部分分散到澳元、加元等非传统储备货币。
而最大的受益者是黄金。
世界黄金协会的数据显示，全球央行黄金储备已经上升到3.6万吨。
这个趋势的加速点是2022年2月。
2022年，俄罗斯约3,000亿欧元外汇储备被冻结，成为全球央行重新评估储备安全性的分水岭事件。
这一事件让世界认识到：外汇储备并非永远中性，它也会被地缘政治左右。
于是，央行们开始重新定义“安全”。
波兰央行计划将黄金占比从20%提升至30%，以分散风险。
土耳其在货币动荡中持续增持黄金，以稳定市场信任；
而中国、哈萨克斯坦等国，则把黄金视为增强货币独立性的长期布局。
归根结底，央行买黄金的最核心逻辑是
黄金是唯一没有对手方风险的资产。
它不属于任何国家，却被几乎所有国家信任。
高利率下的黄金牛市
你是否听过这样一个“常识”
当美联储加息时，黄金会下跌。
因为利率越高，持有黄金的机会成本越大
黄金不产生利息，而国债可以。
理性的投资者会抛售黄金，转而买入债券。
这个逻辑在过去四十年里确实屡试不爽。
1980 年代初，沃尔克为遏制滞涨，把联邦基金利率一度拉到 20% 左右
黄金价格从 1980 年高点 850 美元，一路跌到 1985 年的 300 美元区间。
2015 到 2018 年，美联储缓慢加息时，金价也在 1,350 美元到 1,200 美元之间震荡回落。
但从2022年开始，这个“常识”失效了。
2022年3月，美联储将利率从0.25%一路上调至约 5.5%
这是2001年以来的最高水平。
到2025年，利率仍维持在4%以上的高位。
按道理，金价应该暴跌。
然而现实完全相反
金价从2022年3月约 1,920 美元/盎司，一路涨到2025年10月的4,381美元，涨幅超过120%。
这是罕见的现象：黄金与高利率同时上涨。
这是一个悖论。但这个悖论本身，或许就是答案。
因为市场，正在重新定义“高利率”的含义。
在过去，高利率意味着经济强劲、通胀过热、央行在主动收紧货币
它代表“信心”，代表央行能够掌控局面、维持秩序
但现在，高利率反而成了“风险溢价”
什么是风险溢价？
通俗来说，就是
我愿意借钱给你，但你得多给我一点利息，因为我对你的偿债能力没那么确定了。
过去，美债被视为”无风险资产”，是所有投资者眼中最安全的资产。
但如今，美国联邦债务已超过38万亿美元
2024年，政府的利息支出甚至超过了整个国防预算。
市场开始担心：美国政府还能轻松地还起这笔债吗？
从这个角度看，金价上涨就完全合理了
市场买入黄金，对冲的，不是通胀，而是主权信用的风险。
于是，出现了一个看似荒谬、却极具逻辑的现象
即使利率再高，机会成本再大，市场依然愿意买入黄金
因为他们不再相信”无风险资产”真的无风险。
信任再定价与新储备秩序
让我们回到最初的问题
这轮黄金热的本质，究竟是什么？
不是简单“去美元”，而是补信任缺口、构建储备多元化。
全球货币体系的核心支柱，从来不是黄金、也不是利率，而是信任。
信任政府不会滥发货币，信任央行能控制通胀，信任储备资产不会被冻结。
但过去几年，一连串事件正在系统性地侵蚀这种信任
从疫情时期的无限量QE、到俄罗斯外汇储备被冻结、再到美国债务突破38万亿美元
信任被逐步稀释
于是，世界在寻找新的锚点
黄金，这个在1971年被“踢出”国际货币体系的古老资产，正在以“信任锚”的身份回归。
世界黄金协会2025年调查显示：
43%的央行计划在未来12个月增加黄金持有
95%的央行认为全球黄金储备将继续上升。
但数字不是重点，逻辑才是重点：
各国央行并不是在“去美元”，而是在为国家储备体系多准备一份“保险”。
不是回到金本位，而是在重建一个更分散、更稳定的金融秩序。
回顾历史，
1944年的布雷顿森林体系，把黄金与美元绑定；
1971年的尼克松冲击，让美元与黄金脱钩，开启了“纯信用时代”；
而今天，我们或许正处在第三次转型的开端
从单一锚，走向多锚共存。
我们，正在见证历史吗？
我是浪浪，我们下期见~
数据来源与引用（Sources & References）
本文主要参考以下机构与媒体的最新公开数据（截至 2025 年 10 月）：
- 世界黄金协会（World Gold Council）《Gold Demand Trends Q1 2025》 —— 报告显示 2025 年第一季度全球央行净购金 244 吨，波兰、中国等为主要买家。
- 路透社（Reuters）援引 IIF 数据：2025 年第二季度全球债务总额达 337.7 万亿美元 —— 相当于全球 GDP 的三倍以上。
- 美国政府问责局（GAO）《The Nation’s Fiscal Health 2025》 —— FY2024 财政年度净利息支出约 8,817 亿美元，已高于国防预算。
- 美国财政部（U.S. Treasury）官方数据库《Debt to the Penny》 —— 截至 2025 年 10 月，美国联邦总债务已突破 38 万亿美元。
其他数据参考：
– 国际货币基金组织（IMF）COFER 数据：美元在全球外汇储备中的占比由 2001 年约 72% 降至 2024 年约 58%；
– 世界黄金协会《Central Bank Gold Reserves Survey 2025》：43% 的央行计划未来 12 个月增持黄金，95% 认为全球黄金储备将继续上升；
– 欧洲央行《The International Role of the Euro 2025》：全球官方黄金储备总量约 3.6 万吨；
– 美联储 FOMC 声明（2025 年 9 月）：联邦基金利率目标区间维持在 4.00–4.25%。
※ 数据综合自国际组织、央行及主流财经媒体公开资料，所有数值单位均以美元计。